Европейский надзорный орган предлагает запретить мультивыпуск стабильных монет

20.09.2025

В конце сентября Европейский системный орган по рискам (European Systemic Risk Board, ESRB) рекомендовал запретить модель «мультивыпуска» (multi-issuance) стабильных монет, то есть токенов, которые эмитируются одновременно в Европейском союзе и в других юрисдикциях. По мнению ESRB, такие схемы создают риск «арбитража» между территориями и могут привести к кризису ликвидности в периоды нестабильности. Главная опасность, на которую указывает орган, заключается в том, что инвесторы, желая быстро обналичить активы, могут сосредоточить запросы на выкуп в зоне ЕС, перегрузив резервы, находящиеся в этих юрисдикциях, тогда как резервные средства за пределами ЕС могут быть недоступны или менее ликвидны. По мнению ESRB, это угрожает финансовой стабильности в регионе. Предложение уже получило поддержку в Евросистеме. Если его одобрят на законодательном уровне, это может кардинально изменить модель работы таких токенов, как например те, что выпускаются за пределами ЕС, но считаются взаимозаменяемыми с европейскими версиями. Это может особенно ударить по эмитентам в США, таким как Circle и Paxos, которые используют мультивыпуск для обслуживания клиентов как внутри, так и за пределами ЕС. Хотя рекомендация пока не носит обязательного характера, она усиливает давление на регулирование стабильных монет в рамках MiCA и может стать прецедентом для будущих ограничений со стороны регуляторов ЕС.